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【中信建投 通信】个股掘金系列之一:和而泰,

  原题目:【中信建投 通信】个股掘金系列之一:和而泰,智能控制器有望高增加,射频芯片军平易近融合计划5G

  摘要

  1. 公司是智能控制器行业抢先企业,营收继续高增加。

  公司在智能控制器市场的份额抢先,最近几年来营收继续较快增加。2018年,公司营收26.71亿元,归母净利润2.21亿元,辨别同比增加35.00%和24.61%。支出增速依然较快,但归母净利润增加放缓,启事是2018年下流原资料电容、电阻等价格快速下跌,招致公司智能控制器营业毛利率下滑近5pp。我们估计随着原资料价格企稳回落,2019年公司控制器营业毛利率有望晋升。

  2.专业外包+家当转移,ODM智能控制器厂商市场份额可晋升。

  跟开花费升级与物联网的深化推动,家电、家居等装备智能化、联网化、特点化的请求不时提高,这就请求智能控制器的功用也要随之升级。因此,智能控制器的技巧含量也愈来愈高,家电、智能硬件制作商将智能控制器外包正逐渐成为趋势。另外,从全球分工角度来看,中国智能控制器公司借助工程师红利、优良的配套效劳才华,有望在全球竞争中崭露头角,取得更大年夜份额。

  3.公司收买铖昌科技,计划兵工与5G芯片,翻开发展空间。

  2018年上半年,公司收买铖昌科技80%股权,胜利延长家当链至行业下流,切入兵工和5G毫米波射频芯片范围。铖昌科技主营微波毫米波射频芯片,主要面向兵工市场,频段可以支撑40GHz及以下,产品触及功放、低噪放等芯片,技巧实力较强。受益军改落地及自立可控,公司兵工订单保持较快增加态势,事迹有望超预期。另外,2018年起公司末尾计划5G毫米波射频芯片,并与通信主装备商严密协作,为未来发展翻开了新空间。

  4.盈利猜测与评级

  我们估计公司2019-2020年营业支出辨别为35.69亿元、46.20亿元,归母净利润辨别为3.27亿元、4.70亿元,EPS 辨别为0.38元、0.55元,对应 PE 辨别为22X、15X,保持“买入”评级。

  5.风险提醒:

  智能控制器开展不及预期,价格快速降低;公司在主要客户的份额下滑;铖昌科技订单不及预期等。

  

  一

  公司系智能控制器行业抢先者,营收保持高增加

  和而泰主要从事智能控制器的研发、花费与发卖,并计划智能硬件与物联网平台。2018年,公司收买铖昌科技,切入射频芯片范围。公司成立于1999年10月,依托清华大年夜学和哈尔滨工业大年夜学两所有名高校的股东配景与优良技巧资本,经过近20年的开展,曾经跻身家庭用品智能控制器范围全球最具影响力的企业之一。

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